假如連續幾天陰雨綿綿，你會情緒低落嗎？陽光與人的情緒息息相關，醫學界普遍認為，季節性情感障礙（Seasonal affective disorder, SAD）與秋冬季節較少日照時間有關，因為陽光會影響腦部的運作。香港城市大學（城大）一名會計學者參與的一項研究便發現，在企業管理人員對公司進行盈利預測前的短時間內，假如天氣是陽光普照的話，管理人員會傾向高估盈利預測。研究結果為短暫情緒狀態如何影響管理決策，帶來了有趣的啟示。

城大會計學系署理學系主任陳暘暘教授參與了這項有趣的研究。研究結果已發表在學術期刊《會計評論》（The Accounting Review）上，題為《Emotions and Managerial Judgment: Evidence from Sunshine Exposure》。

人的決定會受情緒影響

人類不時會被情感主宰而影響當刻的判斷，就連大企業的高層也不例外。他們或會因為情緒的波動而作出令人不解的決定，未有全盤考慮公司最大的利益。陳教授說：「美國上市公司高層作出的決定不單影響他們的公司，也或對整體經濟有所影響，所以了解短暫情緒狀態有否影響管理決策是重要的。」

陳教授進一步指出，心理學的文獻已經證明了陽光會影響人的情緒。他說：「企業高層一般都是老練而且對公司運作舉足輕重，我們想找出他們作出決定時，有沒有受陽光牽動的情緒所影響。」

為了研究這個問題，陳教授和研究團隊找出由1994年至2010年間接近3萬項美國上市公司的盈利預測數據，再翻查這些公司的總部50哩半徑範圍內，5個最近的氣象站所紀錄的日照數據，看看是陽光普照，抑或陰天密雲，嘗試找出管理層盈利預測與日照之間的關係。

 

該研究是第一次大規模分析情緒如何細微地影響企業高層。團隊在分析數據後發現，如果管理人員在發佈公司盈利預測前的短時間內，遇上陽光普照，他們更傾向作出向上偏差的公司盈利預測。而管理人員的經驗愈淺、能力愈低，或者他們的公司在資訊不確定的環境下運作，那麼晴天對這班管理人員作出盈利預測時的影響就愈大。團隊推斷，晴天讓人心情好，因而促使管理人員傾向作出較樂觀的預測。

陽光效應的影響

此外，研究團隊的數據表明，當管理人員作出的預測會受到更嚴格的審核，又或者當他們有更強的動力去發佈準確的預測時，他們就較少會受到陽光效應（sunshine priming effect）的影響，即因為陽光而產生更好的心情而高估了盈利預測。

研究團隊找到另一項有趣的發現，就是管理人員如果比他們的同行對陽光效應更敏感，往往會令公司融資的成本更高。陳教授解釋說：「由於這些管理人員向資本市場發放了具有偏差的信息，令投資者難以對那些企業作出投資決策，於是增加了那些企業的信息風險，並提高了其融資成本。」

另外，研究團隊更發現易受情緒影響的管理人員，往往在職場的發展都會受阻：對陽光效應較為敏感的CEO都要「付出代價」，包括任期較短、薪酬較低、權力較少，並且會在較少的公司擔任CEO。

陳教授總結說：「研究中，我們檢視了情緒在公司管理層作出判斷時的作用，及其經濟後果。而監管機構和公司董事局在擬定公司治理架構時，應該考慮到在某些情況下管理層的個人情緒，會對公司的信息發佈有所影響。我們的研究還提醒投資者，在理解公司管理層在縯繹他們公開披露的資料時，要考慮管理層可能帶有的情緒。」

DOI number: 10.2139/ssrn.2973184

這篇論文的共同作者除了陳教授以外，還包括來自蒙納士大學的陳晨教授、來自紐芬蘭紀念大學及弗吉尼亞理工學院暨州立大學的Jeffrey Pittman教授、來自迪肯大學的Edward Podolski博士、和來自T A Pai Management Institute的Madhu Veeraraghavan教授。